BUSINESS REVIEW

Seven-year financial review

The information provided in this seven-year financial review is considered to include pro forma financial information under the Listings Requirements. It is prepared for the purpose of presenting the group's sustainable earnings history and is for illustrative purposes only. This information is the responsibility of the company's directors. Due to its nature, the information provided may not fairly present the financial position, changes in equity or results of operations or cash flows. The reporting accountant has provided assurance on the pro forma information and the report is available for inspection at the issuer's registered office.

    Reported  
2018
  
    Norm- 
alised 
adjust- 
ments*
      Norm-alised
2018
      Normalised   
       
R'm       2017     2016     2015     2014     2013     2012    
Consolidated normalised statements of profit and loss                                                                  
Revenue    1 498,4      –       1 498,4          1 520,4     1 493,2     1 303,1     1 062,8     975,9     875,8    
EBITDA    572,7      15,3       588,0          616,4     624,8     547,1     438,2     407,6     368,9    
Depreciation and amortisation    (105,2)     –       (105,2)         (102,8)    (96,4)    (86,4)    (78,4)    (79,0)    (78,4)   
Operating profit    467,5      15,3       482,8          513,6     528,4     460,7     359,8     328,6     290,5    
Net interest (expense)/income    (59,8)     57,9       (1,9)         (12,6)    (16,4)    (6,2)    3,3     (5,5)    (9,0)   
Fair value gain on remeasurement of investment in joint venture    –      –       –          –     –     60,0     44,7     –     –    
Income/(loss) from joint ventures    –      –       –          –     –     1,6     21,3     16,0     (0,1)   
Profit before taxation    407,7      73,2       480,9          501,0     512,0     516,1     429,1     339,1     281,4    
Taxation    (128,3)     (4,5)     (132,8)         (139,0)    (138,2)    (123,6)    (102,2)    (86,8)    (89,6)   
Profit for the year    279,4      68,7       348,1          362,0     373,8     392,5     326,9     252,3     191,8    
Determination of normalised headline earnings                                                                
Normalised profit for the year    279,4      68,7       348,1          362,0     373,8     392,5     326,9     252,3     191,8    
Fair value gain on remeasurement of investment in joint venture    –      –       –          –     –     (60,0)    (44,7)    –     –    
Gain on bargain purchase    –      –       –          –     –     –     (0,6)    –     –    
(Profit)/loss on sale of equipment    (21,9)     –       (21,9)         0,3     (0,2)    (0,7)    –     (0,2)    (0,1)   
Taxation effect    4,9      –       4,9          (0,1)    0,1     0,3     –     0,1     –    
Headline earnings    262,4      68,7       331,1          362,2     373,7     332,1     281,6     252,2     191,7    
Number of shares for normalised EPS calculations*                                                                
Undiluted weighted average    36 543      –       36 543          36 448                                  
BEE shares treated as treasury shares    –      6 390       6 390          6 390                                  
10th anniversary employees' share trust treated as treasury shares    –      509       509          509                                  
Normalised undiluted weighted average    36 543      6 899       43 442          43 347                                  
Restricted share plan    86      –       86          88                                  
Share appreciation rights    –      –       –          12                                  
Normalised diluted weighted average    36 629       6 899       43 528          43 447                                  

* Refer to note 21 for more detailed information on the normalised adjustments.

  Reported 
2018
 
Norm- 
alised 
adjust- 
ments 
Norm- 
alised 
2018
 
   Normalised
 
R'm  2017        2016        2015        2014        2013        2012    
Consolidated normalised statements of financial position                                                                                     
ASSETS                                                                                     
Non-current assets     2 352,7        32,3        2 385,0           2 010,9        1 929,4        1 809,2        1 535,7        1 295,3        1 149,8    
Property, plant and equipment     2 285,4        –        2 285,4           1 917,0        1 844,1        1 740,2        1 453,8        1 068,6        1 092,5    
Intangible assets and goodwill     54,7        –        54,7           50,5        45,6        32,6        15,3        –        –    
Investments and loans     0,2        34,0        34,2           34,2        34,0        31,7        63,0        222,6        54,3    
Deferred taxation     12,4        (1,7)       10,7           9,2        5,7        4,7        3,6        4,1        3,0    
Current assets     333,0        29,7        362,7           394,8        305,2        221,1        175,7        75,5        142,6    
Total assets     2 685,7        62,0        2 747,7           2 405,7        2 234,6        2 030,3        1 711,4        1 370,8        1 292,4    
EQUITY                                                                                     
Total shareholders' funds     1 057,8        811,1        1 868,9           1 711,5        1 607,7        1 439,8        1 238,1        1 051,9        915,2    
Share capital and premium     179,5        –        179,5           179,4        168,0        164,0        158,3        154,7        148,8    
Incentive scheme shares     (525,0)       504,7        (20,3)          (22,0)       (19,5)       (11,0)       (22,1)       (17,1)       (17,1)   
Reserves     1 403,3        306,4        1 709,7           1 554,1        1 459,2        1 286,8        1 101,9        914,3        783,5    
LIABILITIES                                                                                     
Non-current liabilities     1 446,6        (745,2)       701,4           549,0        497,9        470,7        376,2        181,8        166,2    
Interest-bearing borrowings     450,0        –        450,0           320,0        270,0        250,0        185,0        –        –    
BEE interest-bearing borrowings     44,1        (44,1)       –           –        –        –        –        –        –    
BEE preference shares     367,6        (367,6)       –           –        –        –        –        –        –    
BEE shareholders loan     50,0        (50,0)       –           –        –        –        –        –        –    
BEE B preference dividend actual     273,5        (273,5)       –           –        –        –        –        –        –    
Other non-current liabilities     86,3        –        86,3           89,6        102,2        113,4        105,9        113,0        94,6    
Deferred taxation     175,1        (10,0)       165,1           139,4        125,7        107,3        85,3        68,8        71,6    
Current liabilities     181,3        (3,9)       177,4           145,2        129,0        119,8        97,1        137,1        211,0    
Total equity and liabilities     2 685,7        62,0        2 747,7           2 405,7        2 234,6        2 030,3        1 711,4        1 370,8        1 292,4    

      2018       2017   2016   2015   2014   2013   2012  
Ordinary share performance                                    
Shares in issue 000   43 574       43 572   43 407   43 347   43 221   43 123   42 989  
Normalised weighted average shares in issue 000   43 442       43 347   43 226   43 168   42 875   42 818   42 827  
Normalised earnings per share cents   798,9       830,8   861,2   896,2   756,3   585,0   446,1  
Normalised headline earnings per share cents   762,1       835,5   864,5   769,2   656,8   588,9   447,5  
Normalised diluted headline earnings per share cents   760,6       833,6   859,9   759,9   643,1   578,3   442,8  
Dividends per share cents   454,0       500,0   517,0   460,0   391,0   351,0   268,0  
Normalised dividend cover times   1,7       1,7   1,7   1,7   1,7   1,7   1,7  
Normalised net asset value per share cents   4 289       3 928   3 704   3 322   2 865   2 439   2 129  
Normalised tangible asset value per share cents   6 180       5 405   5 043   4 609   3 924   3 179   3 006  
Normalised net operating cash flow per share cents   1 078,3       1 107,2   1 172,5   935,6   797,7   815,2   682,9  
Profitability and liquidity (normalised)                                    
EBITDA margin %   39,2       40,5   41,9   42,0   41,2   41,8   42,1  
EBITDAR margin %   46,3       46,8   47,5   47,7   48,0   48,4   49,0  
Operating margin %   32,0       33,8   35,4   35,4   33,9   33,7   33,2  
Effective tax rate %   27,2       27,7   27,0   24,0   23,8   25,6   31,9  
Return on equity %   18,5       21,8   24,5   24,8   24,6   25,6   21,8  
Interest-bearing debt to total shareholders' funds %   24,1       18,7   16,8   17,4   14,9   3,3   13,7  
Current ratio :1   2,0       2,7   2,4   1,9   1,8   0,6   0,7  
Stock exchange performance                                    
Market price per ordinary share                                    
– Closing Rand   141,82       140,13   155,52   138,99   127,00   120,00   84,95  
– Highest Rand   178,50       175,99   173,00   159,00   143,01   134,00   90,00  
– Lowest Rand   114,96       132,01   129,00   112,01   107,33   78,00   57,51  
Total market capitalisation R'm   6 180       6 106   6 751   6 025   5 489   5 175   3 652  
Normalised fully diluted closing price-earnings multiple times   18,7       16,8   18,1   18,3   19,8   20,8   19,2  
Volume traded                                    
– Ordinary shares 000   17 795       10 251   9 217   14 162   9 397   10 531   13 517  
Other                                    
Number of hotels at year-end     59       57   57   55   54   55   52  
Number of rooms at year-end     7 391       7 072   7 072   6 834   6 685   6 755   6 440  
Group average occupancy %   59       63   66   67   63   62   59  

Definitions

Normalised headline earnings

Headline earnings adjusted for the effects of transactions relating to BEE or those of a non-recurring/core nature.

Normalised headline earnings per share

Normalised headline earnings divided by the normalised weighted average number of ordinary shares in issue.

Normalised diluted headline earnings per share

Normalised headline earnings divided by the sum of the normalised weighted average number of ordinary shares in issue and any outstanding share options in issue.

Normalised earnings per share

Normalised earnings divided by the normalised weighted average number of ordinary shares in issue.

Dividend cover

Normalised diluted headline earnings per share divided by dividends declared per share.

Normalised tangible asset value per share

Total normalised assets, excluding intangible assets and goodwill divided by the number of ordinary shares in issue at the year-end.

Normalised net asset value per share

Total normalised shareholders' funds divided by the number of ordinary shares in issue at the year-end.

Normalised net operating cash flow per share

Net cash inflow from operating activities, before dividends, divided by the weighted average number of ordinary shares in issue.

EBITDA

Normalised earnings before interest, taxation, depreciation and amortisation.

EBITDA margin

Normalised EBITDA expressed as a percentage of revenue.

EBITDAR

Normalised earnings before interest, taxation, depreciation, amortisation and rental.

EBITDAR margin

Normalised EBITDAR expressed as a percentage of revenue.

Operating margin

Normalised operating profit expressed as a percentage of revenue.

Effective tax rate

Taxation per the normalised statement of profit and loss expressed as a percentage of normalised profit before taxation.

Return on equity

Normalised headline earnings attributable to ordinary shareholders expressed as a percentage of normalised average ordinary shareholders' funds.

Interest-bearing debt to total shareholders' funds

Normalised interest-bearing debt expressed as a percentage of total normalised shareholders' funds.

Current ratio

Normalised current assets divided by normalised current liabilities.